过去一周
这一周相当有希望，美元 (USD) 几乎每天都在交易中获得了上涨，而在周五发布的非农就业人数 (NFP) 数据使得美元指数 (DXY) 达到了两个月来的新高，接近其心理关口100.00。
事实上，NFP数据发布后的跳涨也使得美国国债收益率回升，推动各期限收益率创出多日最高水平，市场参与者开始预计美联储 (Fed) 在12月的会议上将加息约四分之一个百分点。
现在聊聊地缘政治。美伊之间可能达成的协议希望，即重新开放霍尔木兹海峡，并逐步正常化全球航运流动的希望开始减弱，依然陷入白宫和伊朗政权之间永无止境的不确定性中。这一点并不令人意外。
在数据方面，本周表现特别成功：根据供应管理协会 (ISM) 的数据，制造业和服务业在5月均超出了市场预期，而在ADP报告、JOLTs职位空缺和NFP的数据表现强劲后，劳动市场也闪耀着光芒。
是的，美国的特殊性回来了。
辩论正在转变：利率是否足够限制性？
如果本周美联储讲话者中有一个共同点，那就是通胀仍然是最核心的问题，尽管政策制定者承认经济在相当好的状态下依然保持增长。
劳动市场尽管显示出放缓的迹象，仍然普遍认为自己是处于平衡之中。几位官员指出就业状况稳定，招聘趋势没有明显恶化，强化了美国经济远未滑入衰退的观点。
这种韧性正是使得通胀斗争变得复杂的原因。
贝丝·哈马克 (Beth Hammack)（克利夫兰）指出，通胀仍然过高，且继续朝错误的方向发展，尽管她强调，通胀预期尚未显示出失去锚定的迹象。她还强调了尽管有关税、地缘政治紧张局势及中东长期冲突，企业和家庭的韧性依然存在。
这些地缘政治的发展是本周演讲的一个显著主题。官员们多次承认，能源价格的上升正在加剧通胀压力，而围绕冲突的不确定性继续蒙蔽政策前景。
约翰·威廉姆斯 (John Williams)（纽约）认为，近期通胀上升“相当多”，这是因能源成本、关税和与人工智能相关的需求增长共同推动的。然而，威廉姆斯对当前的政策设定相对感到满意，描述利率处于合适的水平，并未显示出急于向任何方向移动的迹象。
并不是所有人都听起来如此放松。
洛里·洛根 (Lorie Logan)（达拉斯）警告称，政策可能没有像许多人假设的那样约束经济，并指出强劲的企业盈利、宽松的金融条件和韧性的经济活动。在这种背景下，她建议我们不能排除今年晚些时候再次加息的可能性。
杰弗里·施米德 (Jeffrey Schmid)（堪萨斯城）也表达了类似的观点，称通胀仍然是经济面临的最大威胁。他公开提出美联储可能最终需要进一步收紧政策的可能性，尤其是在价格压力没有缓解的情况下，同时重申保持2%通胀目标可信度的重要性。
综合来看，美联储官员传达的信息并不是即将采取行动的信号，但也并非令人树立信心。政策制定者继续看到一个正在增长的经济，一个健康的劳动市场，以及通胀表现出顽固性持久的事实。
底线：美联储目前似乎仍然愿意保持观望，但讨论不再集中在降息上。越来越多的官员在讨论政策是否足够限制性，以及通胀可能最终迫使他们采取更多而非更少的行动。
投机者密切关注，仍持怀疑态度
根据最新的数据，非商业性玩家在美元上转向了净多头，恢复了自3月中旬启动的趋势，迅速逆转了前一周的小跌幅。事实上，截止到5月26日的一周，投机净多头增加了850份合约，根据商品期货交易委员会 (CFTC) 的数据。
此外，持仓量连续第二周上升，达到了自2025年12月初以来的最高水平，接近42.3K份合约。
目前似乎在97.50和100.00之间存在整合趋势。如果Q4某个时点加息的想法开始获得真正的 traction，再加上持续健康的基本面，美元多头可能恢复信心，开始向更大规模的净多头头寸倾斜，从而强化未来几个月美元升值的论点。
价格压力不受欢迎地回归
如广泛预期，4月通胀显著上升。
消费者价格指数 (CPI) 年化涨幅从3月的3.3%加速至3.8%，而剔除食品和能源成本的核心CPI则从2.6%上升至2.8%。
最新数据为政策制定者和投资者带来了一个不安的疑问：如果主导今年前半部分的去通胀故事已经开始失去动能，该怎么办？
随着霍尔木兹海峡持续关闭，油价重新上涨，为通胀带来了新的压力。同时，美国关税的延迟效应也才刚刚开始影响供应链和消费者价格。
综合来看，这正是市场希望避免的背景：通胀顽固，恰逢经济展现出非凡韧性。
市场的下一个考验
现在注意力转向下周的消费者价格指数 (CPI) 报告。
市场将密切关注数据是否确认通胀仍然不令人舒服地高于美联储的2%目标，并可能会比之前预期的持续更久。
除了数据，投资者将继续跟踪中东的发展、油价趋势以及霍尔木兹海峡的局势，所有这些因素都越来越影响货币政策的预期。
美联储的讲话者已经进入关于6月17日会议的禁言期，预计中央银行将在此次会议上保持稳健，加大了利率可能会高于最初预期很长一段时间的投机。
在2026年的大部分时间里，投资者都在相对简单的假设下运作：美联储下一次重要的举动最终将是降息。
这一观点正变得越来越难以辩护。
顽固的通胀、韧性的经济活动、更高的能源价格和新的供应链中断都使得恢复政策宽松的道路变得复杂。或许更重要的是，美联储官员似乎不再完全相信，如果没有限制政策的额外帮助，通胀将继续缓慢下降。
这一切并不必然指向即将加息。
然而，这确实表明降息的门槛已经明显提高。
对美元而言，这非常重要。
更高的利率应继续支撑国债收益率，并为美元提供支持。
如果通胀保持高位，且能源市场继续面临与中东冲突相关的扰动，重返心理关口100.00可能会成为不久之后的现实。
如果近期几个月有一个教训，那就是将通胀从非常高的水平降低往往比消除最后一段价格压力要容易得多。
目前，这可能是美元最大的支撑来源。
市场可能简单地低估了最后阶段的通胀斗争将始终是多么困难。
在日线图中，美元指数现货交易在100.02。短期基调看涨，因为价格持续高于55日、100日和200日简单移动平均线，这些均聚集在98中高位，重新夺回99把持后强化了构建的背景。动能强劲，强度指标处于65，接近超买区域，而适度的平均方向指数在21附近则表明上升趋势正在发展但尚未扩展。
在上行方面，初步阻力位于100.64，前方是更显著的阻力位于101.98。下行方面，立即支撑位于99.50，其后是55日SMA在98.96附近，200日和100日SMA分别在98.62和98.56附近；在这些之下，进一步支撑位于97.62，其后是95.56、95.14和94.63。
（本故事的技术分析是借助AI工具完成的。）